摘要

流動性資金池是目前DeFi生態系的基礎技術之一。它們是許多應用不可或缺的重要組成部分，例如自動化做市商(AMM)、借貸協議、流動性挖礦、合成資產、鏈上保險、區塊鏈遊戲等。

概念本身相當簡單，本質就是將資金匯集到一個大型數位堆疊。然而，在無許可環境中，任何人都能在其中添加流動性，您能用這個數字堆做什麼？讓我們一起探討DeFi是如何在流動性資金池的概念中完成迭代的。

導語

去中心化金融(DeFi)催生了大量鏈上活動，推動去中心化交易平台與中心化交易平台爭奪成交量份額。截至2020年12月，DeFi協議的鎖倉價值接近150億美元。隨著新型產品不斷問世，整個生態系統持續發展壯大。

推動發展的源動力是什麼？所有這些產品背後的核心技術之一是流動性資金池。

什麼是流動性資金池？

它是鎖定在智能合約中的資金集合，用於促成去中心化交易、借貸以及在後文討論的更多功能。

流動性資金池是許多去中心化交易平台(DEX)的中堅力量，例如Uniswap。稱為“流動性供應商(LP)”的用戶在資金池中加入兩種等值代幣來創建市場。作為回報，資金池中產生的交易費用將按各自在總流動資金中的佔比發放給用戶。

所有人均可成為流動性供應商，AMM讓做市更加“親民”。

Bancor是第一批使用流動性資金池的協議之一，但直到Uniswap普及，這個概念才引起更多關注。以太坊中使用流動性資金池的其他熱門交易平台包括：SushiSwap、Curve與Balancer，其流動性資金池容納ERC-20代幣。幣安智能鏈(BSC)中的類似平台包括：PancakeSwap、BakerySwap與BurgerSwap，資金池容納BEP-20代幣。

流動性資金池與訂單簿比較

為了瞭解流動性資金池的不同之處，我們先研究一下電子交易的基本構成——訂單簿。簡單來說，訂單簿是特定市場目前未成交訂單的集合。

符合訂單的系統稱為撮合引擎，它與訂單簿構成了中心化交易平台(CEX)的核心。這種模型在促進高效交易，支持創建複雜金融市場方面卓有成效。

然而，DeFi交易涉及鏈上執行交易，沒有集中持有資金的一方。當牽涉到訂單簿時，問題就出現了。每次與訂單簿互動都需要支付燃料費，導致執行交易的費用上升。

這也導致做市商（即為交易對提供流動性的交易者）工作成本高昂。最重要的是，大多區塊鏈的吞吐量有限，每天無法處理高達數十億美元的交易。

這意味著在類似以太坊的區塊鏈中，鏈上訂單簿交易幾乎無法實現。使用者可採用側鍊或Layer 2解決方案，但它們目前處於開發階段，網路仍無法處理目前吞吐量。

在繼續討論前，值得注意的是，目前的確有鏈上訂單簿運作良好的去中心化交易平台。幣安DEX基於幣安鏈，專為快速的低成本交易而設計。另一項範例是基於Solana區塊鏈的Serum專案。

即便如此，加密貨幣領域的大量資產集中於以太坊，除非使用跨鏈橋，否則不能在其他網路交易。

行動資金池如何運作？

自動化做市商(AMM)改變了遊戲規則。它們屬於重大創新，支援鏈上交易，無需訂單簿。執行交易時沒有直接的交易對手，交易者可自行對訂單簿交易平台中流動性極低的代幣對建倉或平倉。

您可以將訂單簿交易視為點對點交易，買方和賣方透過訂單簿連結。例如，幣安去中心化交易平台的交易採用點對點方式，交易直接在用戶錢包間進行。

使用AMM的交易則有所不同，您可以將其視為點對合約。

如前文所述，流動性資金池是流動性供應商存入智慧合約的一批資金。用戶在AMM執行交易時，沒有傳統意義上的交易對手，取而代之的是流動性資金池的流動性。買方買入時無需與賣方交易，池中流動性充足即可成交。

在Uniswap購買最新的食品類代幣時，不存在傳統意義上的交易對手（即賣方），取而代之的是管理資金池活動的演算法。另外，成交價由這個演算法根據池中交易決定。如需深入了解其運作機制，請閱讀我們的AMM文章。

當然，流動性必有其來源，任何人都能成為流動性供應商。從某種意義上看，這些人可以被視為您的交易對手。然而，與訂單簿模型不同，這裡與您互動的是管理資金池的智慧合約。

流動性資金池的用途是什麼？

到目前為止，我們主要討論的是AMM，它是流動性資金池最熱門的應用。然而，如前文所述，匯集流動性是非常簡單的概念，有許多使用場景。

其中一項是流動性挖礦（英文名為“yield farming”或“liquidity mining”）。流動性資金池是自動產生效益的平台（如yearn）的基礎。用戶將資金加入資金池，自動獲得收益。

將新代幣發放給合適的用戶是加密貨幣項目的難題。流動性挖礦是較成功的方法之一。基本操作是，用戶將自己的代幣加入流動性資金池，後者根據演算法將專屬代幣分發給用戶。然後，新鑄造的代幣將按在池中所佔份額分發給用戶。

請記住，這些代幣甚至可以是其他流動性資金池的代幣，稱為資金池代幣。例如，如果為Uniswap提供流動性，或向Compound提供借貸資金，您將收到一定數量的代幣，代表自己的資金在池中佔據的份額。您可以將這些代幣存入另一個資金池來賺取收益。這些鏈可能變得相當複雜，因為協議可以將其他協議的資金池代幣整合到自己的產品中，以及其他諸如此類的操作。

我們可將治理視為一種用例。在某些情況下，提出正式治理提案所需的代幣投票門檻很高。若將資金匯集在一起，參與者可以共同支持他們認可的同一份提案。

另一大新興DeFi板塊是應對智能合約風險的保險。它的許多實施方案也由流動性資金池提供支援。

流動性資金池另一項更為前沿的用例是分級。它源自於傳統金融領域，將金融產品依風險與報酬分為等級。如您所料，這些產品支援流動性供應商選擇自訂的風險與回報組合。

在區塊鏈中鑄造合成資產也需要流動性資金池的支援。在流動性資金池中加入抵押品，將其連接到值得信賴的預言機，即可創造錨定任何心儀資產的合成代幣。這在實際操作上會相對複雜，但基礎原理就這麼簡單。

還能想到哪些用例？流動性資金池的更多用例有待發掘，一切取決於DeFi開發者的創新能力。

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流動性資金池的風險

如果為AMM提供流動性，您需要注意“無常損失”的概念。簡單來說，與長期持有相比，用戶向AMM提供流動性時，資產會產生以美元價值衡量的損失。

若提供AMM流動性，可能會面臨無常損失。這樣的損失可大可小。若要將資金投入雙向流動性資金池，請務必先閱讀我們的文章。

另外需要關注的是智能合約風險。將資金存入流動性資金池後，資金與資金池緊密相連。從技術角度來看，沒有中間人持有用戶的資金，但合約本身可視為資金的託管人。若合約有漏洞或受到閃電貸攻擊，用戶可能會永遠失去資金。

另外，需要警惕開發者有權更改資金池治理規則的專案。開發者有時擁有管理金鑰或其他能存取智慧合約程式碼的特權。這為他們圖謀不軌提供了可乘之機，例如控制資金池的資金。請閱讀我們的DeFi騙局文章，盡量遠離“跑路”式騙局。

總結

流動性資金池是目前DeFi技術堆疊的核心技術之一。它們實現了去中心化交易、借貸、收益產生以及更多功能。這些智能合約幾乎可為DeFi的各個層面賦能，未來也很可能延續下去。

關於流動性資金池和去中心化金融，是否還有其他疑問？請造訪我們的問答平台Ask Academy，幣安社群的成員們將耐心為您答疑。