摘要

彈性供應代幣的流通供應體係是不斷變化的。其核心想法是透過變基調整代幣供應量，而不是靠價格波動。

想像一下，如果比特幣協議透過調整用戶錢包中的比特幣數量達到目標價。那麼，假設您今天擁有1 BTC。明天醒來時，可能會變成2 BTC，但各自的價值只是昨天的一半。這就是變基機制的工作原理。

導語

去中心化金融(DeFi)推動區塊鏈領域的新型金融產品呈現爆炸式增長。之前我們介紹過流動性挖礦、以太坊中的代幣化比特幣、Uniswap與閃電貸。加密貨幣領域另一大關注熱點是彈性供應代幣，也稱為“變基代幣”。

它們背後獨特的機制可以支持大量試驗。我們來詳細了解這些代幣的工作原理。

什麼是彈性供應代幣？

彈性供應（或變基）代幣的工作原理大致如下：代幣的循環供應量隨價格漲跌而增減。供應量增減透過名為“變基”的機制來實現。執行變基後，每種代幣會根據當前價格，透過演算法增減供應量。

從某些角度來看，彈性供應代幣與穩定幣相似。二者的目標是穩定目標價格，而這種變基機制有助於實現目標。然而，二者的主要差異在於，變基代幣是透過供應量（彈性）變化來實現。  

您可能會問，許多加密貨幣的供應量不是都在變化嗎？的確如此。目前，每個比特幣區塊挖出的新幣為6.25枚。 2024年減半後，這一數字將降至3.125枚/區塊。這個比率可以預測，我們可以估算明年或下次減半後，市場中的比特幣數量。

彈性供應代幣的工作方式有所不同。如前文所述，變基機制會定期調整代幣的流通供應量。假設某種彈性供應代幣希望實現1美元的穩定價格。如果價格超過1美元，則會透過變基機制增加供應量，降低單一代幣的價值。相反，如果目前價格低於1美元，則會減少供應量，提升每枚代幣的價值。

實際上，這代表什麼？如果執行變基，用戶錢包中的代幣數量會改變。假設我們持有變基USD (rUSD)，這種假想代幣的目標價為1美元。您在硬體錢包中存入100 rUSD。假設幣價跌破1美元。執行變基後，您的錢包只剩下96 rUSD。同時，每個帳戶的價值都有相應的提升。

這種代幣的核心原理是用戶的持幣量與總供應量保持一定比率，不會因變基而改變。假設在變基前，您持有代幣總供應量的1%。即使錢包中的代幣數量在變基後發生變化，您仍然擁有總供應量的1%。從本質上講，無論價格如何變化，您在網路中持有代幣的份額都不會變化。

代幣變基範例

Ampleforth

Ampleforth是首款彈性供應的代幣之一。它希望成為一種非抵押型合成商品，其中1 AMPL的目標價為1美元。變基每24小時執行一次。

在推出名為“Geyser”的流動性挖礦活動前，該專案的吸引力相對較小。這套方案特別有趣的地方在於其持續時間。它會在10年內持續為參與者分配代幣。 Geyser是透過流動性激勵措施，為DeFi專案創造巨大吸引力的典型範例。

從技術角度來看，這是一種穩定幣，AMPL價格圖表展示了彈性供應代幣的波動性。

AMPL的目標價為1美元，但價格也可能劇烈波動。

請注意，此價格圖表僅顯示AMPL代幣的單價，並未考慮供應量變動。即便如此，考慮到巨大的波動性，Ampleforth很可能會成為高風險代幣。

從市值角度評估彈性供應代幣可能更有意義。由於代幣單價無關緊要，因此市值可以成為反映網路發展與吸引力的晴雨表。

AMPL的指數級市值。

Yam Finance

Yam Finance是另一個吸引廣泛關注的彈性供應代幣專案。 Yam協議的整體設計有點類似Ampleforth的彈性供應、Synthetix的質押系統與Yearn.finance公平發行的集合體。 YAM的目標也是將價格穩定在1美元。

YAM是完全由社區運作的實驗，所有代幣均透過流動性挖礦發放。沒有預挖礦或創始人分配——甚至所有人均可透過流動性挖礦計劃享受代幣創造的紅利。

作為一項全新的未知項目，YAM在不到兩天的時間內便將6億美元的價值鎖入質押池。之所以匯集瞭如此高的流動性價值，是因為YAM礦池針對部分熱門DeFi代幣持有者進行了量身設計。這些代幣包括COMP、LEND、LINK、MKR、SNX、ETH、YFI與ETH-AMPL Uniswap LP代幣。

然而，變基機制可能存在漏洞，導致代幣挖礦的供應增加。在社區的共同努力下，專案使用資金完成審計，最終重新啟動並遷移至全新的代幣合約。如今，YAM的未來完全掌握在YAM持有者手中。

彈性供應代幣的風險

彈性供應代幣是非常危險的投資，風險極大。請務必先了解清楚再投入資金。請注意，查看價格圖表無濟於事，因為您的代幣持有量將在變基後發生變化。  

當然，收益放大還是縮水，一切皆有可能。如果在幣價下跌時發生變基，則除了下跌虧損外，每次變基都會削減您手中的代幣！  

它們的機制很難理解，因此針對變基代幣進行投資可能會讓多數交易者蒙受損失。只有充分掌握背後的機制，才可以投資彈性供應代幣。否則，您無法全盤掌控投資，也無法制定明智決策。

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總結

彈性供應代幣是DeFi領域值得關注的創新之一。如我們所見，這些貨幣和代幣均可透過演算法調整其供應量，嘗試達到目標價。

彈性供應代幣只是一項有趣的實驗，還是能夠創造巨大吸引力，開拓出利基市場？一切仍是未知數。但可以肯定的是，有一些正在開發的新DeFi協議正在朝著這一目標邁進。