摘要

外匯是全球成交量最大、流動性最強的交易市場。經紀商、企業、政府等經濟主體均透過交易貨幣和外匯衍生性商品參與國際貿易。

交易者出於投機目的，也會投身外匯市場。外匯市場有許多利用匯率和利率來進行套利交易的機會，備受大筆交易和槓桿交易的青睞。

外匯市場由法定貨幣對及其相對市價所組成。這些交易對通常以“手”為單位進行買賣。一個標準手包含10萬單位的交易對基準貨幣，但也有較小的規模可選，最低為100個單位。

交易者通常使用槓桿放大投資本金。此外，交易者還可以透過遠期和掉期，約定在未來以特定價格交易貨幣對，從而抵銷交易風險。將這兩種工具與其他交易策略和產品結合，即可為外匯交易者創造各種各樣的投資機會。

導語

即便不參與外匯交易，國際貨幣市場對您的日常生活也會產生深刻影響。雖然股市下跌的影響未必顯而易見，但貨幣價值的波動很可能左右商品和服務的價格。走出過國門的人更是深有體會，早已對以即時外匯報價和匯率兌換貨幣習以為常。

外匯是與股票、大宗商品和債券截然不同的獨特資產類別。深入研究外匯的獨特之處後，我們可清楚了解外匯市場為何能達到如此規模，以及為何真正的全球化外匯市場不可或缺。

什麼是外匯？

外匯或外匯交易（Forex，foreign exchange的縮寫）是買賣主權貨幣及其他外匯產品的行為。在銀行或外匯兌換處兌換貨幣時，我們所看到的匯率會受外匯市場狀況的直接影響。

匯率變動是經濟狀況、國際局勢、利率、政治等因素綜合作用的結果。與其他金融市場相比，外匯市場頻繁流動且成交量最大。

它由兩項主要活動組成：促進經濟往來的交易和投機交易。對於躋身國際市場的公司和其他經濟實體而言，買賣外幣是必然之選。將資金回籠至國內或在國外購買商品均為外匯市場的典型活動。

投機者構成了外匯交易的另一面。他們緊盯貨幣價格的小幅波動，透過短期內的大額交易獲利。在投機者眼中，外匯市場遍布套利機會，這也是外匯市場成交量如此巨大的原因之一。

交易者也會透過利率波動等長期機會賺錢。發展進程中的經濟事件和地緣政治也會導致貨幣市場大幅波動。購買某種貨幣並長期持有，也可獲得長線收益。您也可以提前數年佈局，以期貨合約的形式約定某個匯率，與市場對賭。

對小規模使用者而言，外匯交易並非易事。如果不依賴借貸或是沒有高額本金，套利或短期交易恐怕寸步難行。國際銀行和金融機構也因此成為外匯交易的主導力量。

什麼是外匯貨幣對？

從本質上講，外匯市場由描述兩種貨幣相對價格的貨幣對組成。如果曾經參與加密貨幣交易，您一定不會對外匯市場的運作模式感到陌生。貨幣對中顯示的第一個貨幣為基準貨幣，第二個是標價貨幣，有時也稱為“相對貨幣”。標價貨幣代表一個單位基準貨幣的相關價值。

GBP/USD顯示以美元標價的1英鎊的價格。該比率以數字呈現，例如：1.3809表明1英鎊價值1.3809美元。 GBP/USD是交易最頻繁的貨幣對之一，被稱為“電纜”。這個暱稱源自於19世紀一條橫跨大西洋的電纜，為倫敦與紐約之間的匯率兌換傳遞訊息。

外匯交易涉及許多流動性市場。成交量位居前列的貨幣對包括：USD/JPY、GBP/USD、USD/CHF和EUR/USD。這些貨幣對稱為主流貨幣對，由美元、日圓、英鎊、瑞士法郎和歐元組成。

為何開展外匯交易？

投機交易只是外匯市場的一部分。為了進行國際貿易，銀行、企業及其他外幣需求方同樣會參與外匯交易。部分公司也會透過事先約定外匯匯率來固定未來兌換貨幣的成本，稱為“對沖”。另一項用途是政府建立外匯儲備並實現經濟目標，其中包括貨幣掛鉤或推動進出口貿易。

對於個人交易者，外匯市場同樣極具吸引力：

• 借助槓桿，小規模交易者可以投入遠超實際本金的資金。
• 入場成本友好，支持小額投資。在股市購買一股可能破費數千美元，而懷抱100美元即可進入外匯市場。
• 幾乎可以隨時隨地參與外匯交易，打破時間限制。
• 市場流動性高，買賣價差很小。
• 選擇權與合約均屬標準產品。不想以當前市價買賣現貨的交易者可以做空市場。

在哪裡交易外匯？

與主陣地為紐交所(NYSE)或納斯達克(NASDAQ)等中心化交易平台的股票交易不同，外匯交易可以在世界各地的交易中心進行。參與者可以選擇場外交易(OTC)直接交易，或深入銀行間市場，透過龐大的銀行和經紀商網路完成買賣。

各國對貨幣的管理法規不同，無形中為國際貨幣交易監管製造了障礙。許多司法管轄區對本國交易市場設置監管機構，但對國際交易的監管力道十分有限。雖然交易者必須持有牌照或通過認證經紀商交易外匯，但他們仍可輕鬆找到監管寬鬆的交易市場。

外匯成交量最大的四大主要交易區包括：紐約、倫敦、東京和雪梨。外匯市場不設中心交易場所，只要找到經紀商，即可在全球交易外匯。

此外，還有許多免費的線上經紀服務可供選擇。個人無需直接支付佣金，但外匯經紀商會設定與實際市價保持差價的價格。如果是初學者，請選擇支援“微型手”交易的經紀商。我們之後會深入探討這個問題，但到目前為止，這是初學者開啟外匯交易最方便的途徑。

外匯交易有何獨到之處？

與其他金融市場相比，外匯的獨特之處包括：

1. 地理覆蓋範圍廣泛。全世界共有180種公認合法的外幣，幾乎每個國家都有交易市場。
2. 流動性極強、成交量龐大。
3. 市價受全球眾多因素的影響，其中包括政治、經濟狀況、投機以及匯款等。
4. 一週五天開盤，基本上實現24小時交易。外匯市場並未全盤中心化，交易平台或經紀商幾乎全天候向用戶開放。雖然週末休市，但部分平台仍提供盤後交易。
5. 利潤率低，但大額交易的利潤依舊可觀。微小的匯率差異可透過大額交易放大，創造豐厚收益。

如何交易外匯？

個人交易者可以選擇的外匯交易方式有很多種。最簡單的方式是在現貨市場買入並持有貨幣對。例如：以USD/EUR貨幣對購買歐元。如果相對貨幣升值，即可賣出以換取基準貨幣並從中獲利。

利用槓桿放大投資本金也是可行方案。只要有能力承擔損失，即可利用借貸資金交易。第三種方式是外匯選擇權，即在特定時間以設定價格買賣貨幣對。期貨合約同樣備受青睞，個人可在未來以約定價格進行交易。

外匯交易的一大優點是，交易者可以透過利率差獲利。世界各地的中央銀行設定的利率不同，為外匯交易者帶來投資機會。您可以兌換所持現金並存入外國銀行，收益可能比資金留在國內更高。

然而，資金周轉會產生附加成本，其中包括：匯款費用、銀行手續費以及稅制差異所產生的費用。無論採取怎樣的投資策略，都應該將所有附加成本納入考量。套利機會和收益通常微乎其微，利潤更是微不足道。一旦產生意外費用，所有預期收益都會化為烏有。

什麼是“點”？

點（即百分點）是外匯貨幣對支援的最小價格變動幅度。再以GBP/USD為例：

向上或向下變動0.0001即為該貨幣對的最小變動幅度（1個點）。當然，並不是所有貨幣交易都以小數點後四位計算。日圓不以十進制進位，所有標價貨幣為日圓的貨幣對均以0.01為標準點。

0.1點

部分經紀商和交易平台打破標準，提供擴充一位小數的貨幣對。例如：GBP/USD不依常規保留小數點後四位，而是保留五位。 USD/JPY則將常規的小數點後兩位擴展為三位。多出來的這一位稱為“0.1點”。

什麼是外匯交易中的“手”？

在外匯交易中，貨幣以特定數量買賣，這個數量稱為“手數”。與股市不同，外幣交易的手數均以設定價值交易。一隻手通常為貨幣對中10萬單位的基準貨幣，但購買數量可以更小，包括迷你手、微型手和奈米手。

以手數交易時，根據點數值變化可以輕鬆計算出收益和損失。我們以EUR/USD為例：

如果購買了一個標準手的EUR/USD，即以119,380美元購買100,000歐元。當價格成長1點後，又將這一手賣出，等於10個單位的標價貨幣變動。這樣的升值意味著以119,390美元賣出100,000歐元，收益為10美元。如果價格成長10個點，則收益為100美元。

隨著交易日趨數位化，標準手數的使用率降低，更靈活的選項愈加受到青睞。另一方面，大型銀行甚至將一個標準手的數量增加至一百萬單位，滿足大額交易需求。

外匯交易如何使用槓桿？

外匯市場的一大特徵是利潤率相對較低。為了增加收益，必須提升交易量。銀行可以輕鬆達成目標，但個人手中的資金有限，只能利用槓桿交易。

槓桿是使用金額相對較小的抵押品向經紀商借貸資金。經紀商將槓桿金額反映為所提供資金的倍數。例如：10x或20x相當於資金的10倍或20倍。 1萬美金使用10倍槓桿等於以10萬美金進行交易。

為了順利借到資金，交易者應預存一筆保證金，金額足以讓經紀商填補潛在虧損。 10%的保證金對應10倍槓桿，5%對應20倍槓桿，而1%對應100倍槓桿。透過槓桿，投資損益將完全根據總槓桿金額計算。也就是說，槓桿會放大盈虧。

我們以EUR/USD為例。若要買入一手上述貨幣對（10萬歐元），以現有匯率約需準備12萬美元的本金。作為資金不足的小規模交易者，也許會考慮50倍槓桿（2%的保證金）。此時，出資2,400美元即可在貨幣市場中獲得12萬美元。

若貨幣對下跌240點（2,400美元），則部位平倉，帳戶隨即強制平倉（資金歸零）。使用槓桿後，小幅價格波動可導致收益或損失突然大幅變動。多數經紀商允許個人提高帳戶保證金並根據需要為帳戶充值。

外匯交易中如何避險？

任何浮動貨幣的匯率都有可能隨時變動。投機者嘗試在價格波動中獲得收益，其他人則更注重穩定性。例如：一家打算拓展國際業務的公司希望鎖定匯率，更合理地規劃支出。透過對沖即可輕鬆實現這一目標。

鎖定特定匯率也是投機者的願望，他們希望抵禦經濟衝擊或金融危機帶來的風險。對沖外匯匯率的金融工具很多，最常見的方法是使用期貨或選擇權合約。透過期貨合約，投資者或交易者約定在未來的某個日期以特定匯率和金額交易。

期貨合約

假設簽訂期貨合約，約定一年內以0.8400的匯率（以8.4萬歐元兌換10萬美元）買進一手USD/EUR貨幣對。之後又在歐元區出售，並計劃在一年內將收益匯回國內。期貨合約消除了美元兌歐元的潛在升值風險，幫助交易者更合理地完成財務規劃。在本例中，倘若美元升值，則在匯回資金時，一歐元能夠兌換的美元就會減少。

如果美元升值，某一年USD/EUR貨幣對的匯率為1.0000，那麼在沒有期貨合約的情況下，依照現貨匯率兌換10萬美元需要付出10萬歐元。然而，您並不需要以此匯率交易，而是執行先前簽訂的合約，即以0.8400的匯率（以8.4萬歐元兌換10萬美元）購買一手USD/EUR。這個簡單例子證明，如果不考慮手續費，合約可為每一手交易節約1.6萬歐元。

選擇權

選擇權透過避險降低交易風險，具體方式與合約類似。與期貨合約不同，選擇權允許在特定日期當天或提前以預定價格買賣資產。在支付購買價格（溢價）之後，選擇權合約可以規避貨幣對意外升值/貶值所產生的風險。

例如：一家英國公司向美國出售商品和服務，他們購買了一份GBP/USD看漲期權。借助這款金融工具，這家公司能夠在未來以預定價格購買GBP/USD。如果在支付美元時，英鎊升值或維持現有匯率，那麼公司只會損失購買選擇權合約的價格。如果英鎊兌美元貶值，那麼他們就已經對沖了匯率，可獲得優於市價的價格。

如需詳細了解期貨合約和選擇權合約，請閱讀《什麼是遠期合約和期貨合約？ 》以及《什麼是選擇權合約？ 》。

抵補套利

全球匯率不斷變化，外匯交易者可以利用匯率差套利，同時抵銷匯率變動帶來的風險。其中最常用的方式是抵補套利。這種交易策略透過對沖貨幣對的未來價格走勢來降低風險。

第1步：找到套利機會

例如：EUR/USD貨幣對的匯率為1.400，且歐元區的存款利率為1%，而美國為2%。那麼，在歐元區投資10萬歐元的年收益為1,000歐元；如果在美國投資且匯率穩定，收益可達2,000歐元。不過，這個簡單範例並未將各種應付費用、銀行手續費和其他支出納入考量。

第2步：對沖外匯匯率

使用遠期匯率為1.4100的一年期EUR/USD期貨合約，即可享有美元區的高利率並穩獲固定回報。遠期匯率是合約中約定的外匯匯率。

銀行或經紀商綜合考量不同利率及當前現貨價格，並利用數學公式計算對應匯率。遠期匯率會根據市場狀況在即期匯率基礎上溢價或折價。為準備套利，我們簽訂1年期的期貨合約，約定以1.41的匯率買進一手EUR/USD貨幣對。

第3步：完成套利

在這項策略中，您以1.400的匯率在現貨市場賣出一手EUR/USD，即以10萬歐元兌得14萬美元。透過現貨交易獲得資金後，將其存入美國銀行，即可享有2%的年利率。一年期滿後，總資金可達142,800美元。

下一步就是將142,800美元兌換回歐元。透過期貨合約，可直接以1.4100的約定匯率回售142,800美元，最終獲得約101,276.60歐元。

第4步：對比報酬

假設其他條件全部成立，我們比較一下對沖/不避險匯率所產生的效益。美國執行抵補套利策略後，收益為101,276.60歐元；若未對沖匯率，則如前文所述，收益為102,000歐元。對沖導致收益下滑，那這樣操作的意義何在？

主要原因是，交易者透過避險規避匯率波動的風險。貨幣對幾乎不可能在一年內穩定不變。因此，即便收益減少723.40歐元，但起碼鎖住了1,276.60歐元。另一個因素是，上述例子假設中央銀行一年內不會調整利率，但實際情況並非如此。

總結

如果對國際經濟、貿易和全球時事感興趣，參與外匯市場也可以收穫不同於股票和股份市場的獨特交易體驗。對小規模投資者而言，外匯交易的便利性似乎不如加密貨幣或股票交易。然而，隨著線上經紀商的崛起，以及公眾金融服務業競爭加劇，外匯交易將不再遙不可及。許多外匯交易者依賴槓桿賺取了可觀的收益。然而，槓桿交易策略潛藏強制平倉的高風險。在冒險之前，務必全面了解槓桿機制的運作原理。