目錄

• 導語
• 什麼是基本面分析(FA)？
• 基本面分析與技術分析比較
• 基本面分析中常用的指標
  • 每股盈餘(EPS)
  • 本益比(P/E)
  • 市淨率(P/B)
  • 市盈餘成長率(PEG)
• 基本面分析與加密貨幣
  • 網路價值與交易數量(NVT)比率
  • 活躍位址
  • 價格與挖礦成本損益比
  • 白皮書、團隊與路線圖 
• 基本面分析的優缺點
• 總結

導語

無論是擁有百年歷史的股票還是新興的加密貨幣，都沒有確切的交易科學理論支撐。如果有的話，華爾街的頂級金融人士一定會對這種理論公式嚴格保密。

我們掌握的只是交易者和投資者使用的大量工具和方法。在多數情況下，這些方法可以分為兩類：基本面分析(FA)和技術分析(TA)。

在本文中，我們將深入探討基本面分析的基礎知識。

什麼是基本面分析(FA)？

基本面分析是投資者和交易者確定資產或業務內在價值的一種方法。為了準確評估價值，他們將深入研究內部和外部因素，確定相關資產或業務被高估還是低估。研究結論可以為投資者和交易者提供建議，助其製定更有可能獲得豐厚收益的決策。

例如，如果您對一家公司產生興趣，可能會先去研究其收益、資產負債表、財務報表和現金流量等事項，詳細了解財務狀況。然後，擴大範圍，查看其業務所處的市場或行業。競爭對手有哪些？這家公司的目標族群是哪些？這家公司是否正在擴大業務？您也可以進一步擴大範圍，將利率和通貨膨脹等諸多經濟因素納入考量。

以上就是所謂的“自下而上”方法：從一家感興趣的公司入手，逐步了解其在宏觀經濟環境中的地位。當然，也可以採用“自上而下”的方法。首先審視大局，然後縮小範圍。

此類分析的最終目標是得出預期股價並與當前價格進行比較。如果預估值高於當前價格，可以認為它被低估。相反，如果低於市場價格，則可假設它目前處於被高估的狀態。根據分析得來的數據，可以明智地決定買進或賣出某家特定公司的股票。

基本面分析與技術分析比較

剛接觸加密貨幣、外匯或股市的新交易者和投資者通常對於採用何種方法感到困惑。基本面分析和技術分析形成鮮明對比，以截然不同的方法分析不同事項。不過，兩者都提供與交易相關的數據。究竟哪一種方法比較好呢？

事實上，綜合關注每種方法提供的信息，可能更有意義。從本質上講，基本面分析師認為，股價並不一定代表股票的真實價值，並以此作為其投資決策背後的理念。

相反，技術分析師則認為，未來的價格走勢可以根據歷史價格行為和成交量數據進行預測。他們不關心外部因素，而是更關注市場的價格圖表、行情和趨勢，希望確定買入和賣出頭寸的理想點位。

有效市場假說(EMH)的支持者認為，技術分析(TA)不可能幫助交易者始終跑贏大盤。這種理論認為，金融市場已經呈現了有關資產的所有已知資訊（因此分析者是“理性的”）並且已經將歷史數據考慮在內。 EMH的壅躉者中，溫和派並不抹殺基本面分析的作用，但強硬派卻認為，即使基本面分析的研究十分嚴謹，也不可能獲得競爭優勢。

顯然，這兩種方法在客觀上講沒有優劣之分，因為兩者均可對不同領域提供寶貴見解。有些人可能更適合某些特定的交易風格。在實務中，許多交易者都會將兩者結合使用，從更全面的視角進行分析研判。短期交易如此，長期投資亦然。

基本面分析中常用的指標

我們在探討基本面分析的時候，不會去講K線圖、MACD或RSI，而是會介紹一些基本面分析的特定指標。在本節中，我們討論幾種最受歡迎的指標。

每股盈餘(EPS)

每股盈餘是衡量一家公司獲利能力的既定指標，顯示每一流通股所創造的利潤。計算公式如下：

(淨收入- 優先股股息) / 股數

假設一家公司不支付股息並且利潤為100萬美元。發行20萬股後，依公式計算可得，每股平均收益為5美元。計算過程比較簡單，但可以讓我們對潛在投資有所了解。 EPS較高（或持續成長）的企業通常對投資者更具吸引力。

稀釋每股盈餘也受到一些人的青睞，這個指標考慮了可能增加股票總數的因素。例如，對於股票選擇權，員工可以購買公司股票。這通常會提供更多的股份用來分配淨收入，因此稀釋每股收益的價值預計會低於簡單的每股平均收益。

與所有指標一樣，每股平均收益在被用來評估潛在投資價值時，不應該單打獨鬥。也就是說，與其他分析工具結合使用時，它的效果會更好。

市盈率(P/E)

市盈率（簡稱“P/E比率”）將股價與每股平均收益進行比較，以此評估企業價值。計算公式如下：

股價/ 每股平均收益

再次以上文中的同一家公司為例：它的每股平均收益為5美元。假設每股交易價格為10美元，經計算可得本益比為2。這意味著什麼呢？實際上，其意義在很大程度上取決於其他研究結果。

許多人使用利潤與收益比率來確定股票被高估（比率較高）還是低估（比率較低）。將這個數字與類似企業的市盈率進行比較是非常好的做法。同理，這條規則並不適用於所有情況，建議與其他定量和定性分析方法結合使用。

市淨率(P/B)

市淨率（簡稱“P/B率”）可以告訴我們，投資者是如何評估公司帳面價值的。帳面價值是財務報告中定義的企業價值（通常是資產減去負債）。其計算方式如下：

每股價格 / 每股帳面價值

我們再次以上文中的同一家公司為例。假設它的帳面價值為50萬美元。每股交易價格為10美元，一共有20萬股。每股帳面價值等於50萬美元除以20萬，結果為2.5美元。

將數值代入公式，10美元除以2.5美元，得出市淨率為4。從表面上看，結果並不理想。數據顯示，目前的股票交易價格是公司實際帳面價值的四倍。這可能表明，市場可能預期公司價值會飆升，導致價值高估。如果得出的比率小於1，表示這家公司的價值高於市場目前認可的價值。

市淨率的限制在於，它更適合評估“重資產”企業。畢竟，這種計算方式無法充分說明實體資產很少的公司。

市盈餘成長率(PEG)

市盈餘成長率(PEG)是利潤與收益比率的延伸，將成長率考慮在內，擴大了範圍。計算公式如下：

市盈率/ 獲利成長率

獲利成長率是對公司在特定時間範圍內預期獲利成長的估算。這個指標通常以百分比呈現。假設我們預估上例中的公司在未來五年內平均成長10%。我們以本益比2除以10，得出0.2的比率。

數值表明，這家公司值得投資，因為如果將未來成長納入考慮範疇，它被嚴重低估。一般來說，任何比率小於1的企業均被低估。相反，高於1的企業則被高估。

PEG比率比P/E比率更受青睞，因為前者考慮到了一個被P/E比率忽略的重要變數。

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基本面分析與加密貨幣

上述指標並非真正適用於加密貨幣。相反，您在評估專案可行性時，可能需要藉助其他考量。下一節將介紹一些加密貨幣交易者使用的指標。

網路價值與交易數量(NVT)比率

NVT比率通常被視為加密貨幣市場的市盈率，正迅速成為加密貨幣基本面分析(FA)的重要指標。計算方式如下：

網路價值 / 每日交易量

NVT嘗試根據所處理交易的價值解釋特定網路的價值。假設現在有兩個項目：幣種A和幣種B。兩者的市值均為100萬美元。幣種A的每日交易量價值5萬美元，而幣種B的價值為1萬美元。

幣種A的NVT比為20，幣種B的NVT比為100。我們一般將NVT比率較低的資產認定為被低估，比率較高的資產認定為被高估。這些數據表明，與幣種B相比，幣種A被低估了。

活躍位址

有些人透過網路中的活躍位址數量來衡量使用量。雖然作為單一指標並不可靠（可能會被操控），但它仍可揭示網路活動的相關資訊。當您在真實評估某項數位資產時，可將此指標納入考量。

價格與挖礦成本損益比

價格與挖礦成本損益平衡比是工作量證明類代幣的價值評估指標，此類代幣由網路參與者透過挖礦獲得。此指標考慮了挖礦成本，即電力與硬體消耗。

代幣市價/ 一枚代幣的挖礦成本

價格與挖礦成本盈虧平衡比率可以顯示區塊鏈網絡的當前狀態。損益平衡點是指挖取單位代幣的成本。例如，如果平衡點為1萬美元，礦工通常會花費1萬美元來挖出一個新單位。

假設幣種A的交易價格為5000美元，幣種B的交易價格為2萬美元，兩者的損益平衡點均為1萬美元。幣種A的損益平衡比率為0.5，而幣種B的損益平衡比率為2。幣種A的比率小於1，表示礦工正在虧本挖取代幣。參與幣種B的挖礦顯然有利可圖，每花費1萬美元挖礦成本，預計可賺取2萬美元。

在激勵措施的作用下，預期該比率會隨時間推移而趨向於1。對於幣種A，除非價格上漲，否則虧本挖礦的礦工可能會離開網路。幣種B可以帶來豐厚收益，因此預期有更多礦工加入其中，直到不再有利可圖。

此指標的有效性存在爭議。即便如此，它依然能讓您了解挖礦經濟學。您可以將其納入針對數位資產的整體評估。

白皮書、團隊和路線圖

一些傳統的專案研究手段也是確定加密貨幣和代幣價值的熱門方法。閱讀白皮書能夠了解專案的目標、用例和技術。團隊成員的追蹤記錄顯示他們建立和擴展產品的能力。最後，根據路線圖可以判斷專案是否按計畫進行。它可以作為其他研究的補充，確定專案達到里程碑目標的可能性。

基本面分析的利弊

基本面分析的優點

基本面分析是一種非常可靠的方法，可以透過完勝技術分析的方式來評估企業。對於全球投資者而言，研究一系列定性和定量因素是交易的重要起點。

任何人都可以進行基本面分析，它依賴久經考驗的技術和現成的企業資料。至少傳統市場的情況確實如此。事實上，如果我們關注加密貨幣（仍是小眾領域），就會發現有時候會找不到可用的數據，而且由於不同資產之間的關聯性非常強，基本面分析的效果可能會大打折扣。

如果使用得當，它就能夠為識別目前被低估，但會隨時間推移而升值的股票奠定基礎。沃倫·巴菲特和本傑明·格雷厄姆這樣的頂級投資者以實際行動證明，按這種方式對企業進行嚴格的研究，可以獲得巨大的成果。

基本面分析的缺點

基本面分析很好做，但想要做好卻不容易。確定股票的“內在價值”耗時費力，遠不止將數字代入公式那麼簡單。許多因素都需要評估，而掌握有效評估技能的學習曲線相當陡峭。更重要的是，它更適合長期交易，而非短期交易。

這類分析也忽略了一些強大的市場力量與趨勢，而這些確是技術分析所能辨識的。正如經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯所說：

“市場保持非理性的時間，可能比你保持償付能力的時間還要長”。

那些似乎被低估的股票（從各項指標來看）在未來不見得一定會增值。

總結

基本面分析是一些大獲成功的交易者極其信賴的成熟做法。透過完善策略，投資人不僅可以學會更好地估計股票、加密貨幣和其他資產的真實價值，還可以深入了解整個業務與產業。

基本面分析與技術分析結合，可以讓交易者和投資者全面了解能夠從哪些資產和業務中獲利。無論是傳統市場還是加密貨幣市場，基本面分析和技術分析結合都受到許多人的青睞。

然而，加密貨幣市場尚屬新生領域，我們必須認識到，基本面分析未必能達到理想的效果。請務必自行做好調查，確保實施堅實可靠的風險管理策略。

➟ 關於基本面分析，是否還有其他疑問？請前往Ask Academy，與社區成員參與討論！