從歷史上看，大部分的比特幣現貨 ETF 申請都集中在 2021 年。根據數據，在 2021 年，共有約 13 個傳統及加密領域的投資/資管機構嘗試向 SEC 遞交了比特幣現貨 ETF 的申請。包括 Fidelity、SkyBridge、Grayscale、Ark Invest、Invesco 等。

這次申請熱潮的原因主要源自於當時 Gary Gensler 上任所帶來的影響。 Gary Gensler 在當時作為加密行業和比特幣的忠實支持者就任了 SEC 主席，為整個市場帶來了積極的情緒，從而引出了這場圍繞比特幣現貨 ETF 的競賽。

雖然不久後他就成為了兩面三刀的加密市場「背刺者」。如果您對Gary Gensler 的故事感興趣，請閱讀我們的人物傳記系列：「Gary Gensler 還值得加密市場期待嗎？」

然而，由於當時比特幣市場的不成熟性以及SEC 對於監管方面的擔憂，關於現貨比特幣ETF 申請全軍覆沒。這場圍繞著比特幣 ETF 的博弈，最終以機構們的慘敗收場。

下面就讓我們來看兩個例子，然後分析這一輪申請失敗的主要原因。

Fidelity

2021 年 5 月，Cboe BZX 向 SEC 提交了 Wise Origin Bitcoin Trust 的申請提案。該 ETF 由 Fidelity 發起，Fidelity Service Company Inc 擔任管理人，Fidelity Digital Assets Services, LLC 擔任託管人。受託人為 Delaware Trust Company。

經歷了長達 240 天的審議後，SEC 於 2022 年 2 月 1 日做出了拒絕申請的決定。理由是 SEC 認為比特幣現貨 ETF 的發行需要監控共享協議（SSA）來提供監管要求。

SSA，全名 Surveillance-Sharing Agreement，是加密貨幣交易所與市場監管機構之間的協議。該協議允許雙方共享交易數據和資訊對交易進行監控。如果出現可疑的交易資料或訊息，這些訊息會同時推送給監管機構、ETF 發行商和交易所。 SSA 通常在涉及 ETF 等金融產品的情況下被使用。它可以增加金融市場監控的有效性，幫助監管機構監控市場操縱、詐欺行為和其他不當交易行為。

而在當時的申請文件中，Cboe BZX 並沒有採用 SSA。因此，SEC 認為該 ETF 可能有詐欺和市場操縱的風險，拒絕了該申請。

Grayscale

2021 年10 月，NYSE Arca 向SEC 提交了Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 的申請提案，申請將GBTC 轉為標準的比特幣現貨ETF。如果成功獲得批准， GBTC 將支援贖回，其價格也將錨定於與比特幣的即時價格。

根據文件，該 ETF 由 Grayscale 發起，Grayscale Investments, LLC 擔任保薦人，Coinbase Custody Trust Company, LLC 擔任託管人。受託人為 Delaware Trust Company。

2022 年 7 月，SEC 拒絕了 Grayscale 的申請。原因和前面 Fidelity 得到的理由一致，SEC 認為該 ETF 可能有詐欺和市場操縱的風險。雖然 Grayscale 在之後提起訴訟，但最終 GBTC 的申請還是以失敗告終。

而和 Fidelity、Grayscale 一樣，同年發起的其他比特幣現貨 ETF 申請也都遭到了 SEC 的拒絕。這些申請均被拖滿了決議回覆時間，然後收到了同樣的拒絕理由（缺少監控共享協議 SSA）。