什麼是“黑色星期一”？

“黑色星期一”是1987年10月19日突發的股市全面崩盤。衡量美國股市表現的道瓊工業平均指數(DJIA)狂跌22%。在此次暴跌的前一周，股市還經歷了兩次大跌。

道瓊產業平均指數在“黑色星期一”前後的表現。

“黑色星期一”被大眾視為全球股市下跌的開端。時至今日，這一天依然是股市不堪回首的惡夢。

這次崩盤引發拋售，導致交易所的成交量激增。然而當時的計算機不堪重負，根本無力承受突如其來的高負荷。許多訂單擱置數小時，遲遲無法成交。大量資金陷入停滯，無法轉移。

發生如此嚴重的崩盤後，期貨與選擇權市場自然難以倖免，應聲暴跌。此次崩盤對全球市場造成巨大衝擊。當月底，全球多數主要指數均下跌20%至30%。

“黑色星期一”通常指1987年的股市崩盤，如今成為股市崩盤的代名詞。

市場崩盤的起因

股市崩盤通常是多種因素共同發酵的結果。有趣的是，在1987年黑色星期一來臨前，全球並未發生任何重大消息。然而，在眾多因素的共同作用下，恐慌與不確定的氣氛籠罩市場。究竟有哪些因素呢？

首先是電腦化交易系統的引進。如今，多數交易活動均通過計算機，但以前並非如此。 1980年代前，股交所大廳人山人海，喧鬧嘈雜，交易者在這裡直接完成資產交換。

1963年，引進電腦化交易系統前的紐約證券交易所(NYSE)交易大廳。資料來源：美國國會圖書館。對原始影像略作修改。

邁入20世紀80年代，交易活動愈發依賴電腦軟體。電腦化轉型顯著加快了交易活動的速度，系統能在短短幾秒鐘內完成數千筆交易。這些改進也有副作用，價格會在短時間內大幅波動。如今，交易機器人可在突發新聞曝出後的幾秒鐘內轉移數萬億美元的資金。

其他影響因素還包括美國的貿易逆差、國際局勢緊張等政治環境因素。最重要的是，媒體一直在推波助瀾。報道觸及的受眾範圍不斷擴大，無疑放大了這些事件的影響力與嚴重性。

值得注意的是，這些因素只是誘發崩盤的外因，決策者還是交易者自己。也就是說，市場心理作祟很大程度上會導致大規模拋售，而這通常是由公眾恐慌引起的。

什麼是熔斷機制？

“黑色星期一”事件後，美國證券交易委員會(SEC)推出多種機制，防止類似事件重演。即使不能根除，至少可以減輕影響。

其中一種方式名為熔斷機制。這種調控措施規定，如果下跌達到當日開盤價的一定百分比，就會停止交易。除了美國之外，這種機制在其他市場也得到了廣泛應用。

熔斷機制適用於道瓊指數、標普500等主流指數、許多證券。具體機制如下。

如果標普指數在單一交易日內下跌超過7%，交易將暫停15分鐘，隨後重新啟動。此過程稱為“一級熔斷機制”。如果繼續下跌，跌幅達到13%，市場交易再次暫停。本次暫停稱為“二級熔斷機制”。休息15分鐘後，交易二度重啟。如果市場仍在下跌，達到20%時，當天會直接停機，開啟“三級熔斷機制”。

熔斷機制的優缺點

熔斷機製或許可以有效遏制股市暴跌，但爭議聲音不絕於耳。

部分反對者認為，熔斷機制適得其反，實際上在放大暴跌的嚴重性。原因何在？這些既定跌幅指標是基於市場的開放程度，廣為大眾所知，可能會影響市場流動性，導致部分價格點位的訂單大幅減少。

流動性下降可能引發更劇烈的波動，因為沒有足夠的訂單來消化意外激增的供應量。反對者認為，如果沒有熔斷機制的干預，市場有望恢復到自然狀態。

在標普500等全球市場指數中，只有市場下跌才會觸發熔斷機制。當然，部分證券也可能因價格飆漲而觸發熔斷機制。

如何應對市場崩潰

市場與大眾心理的自然本質決定了市場崩潰幾乎無法避免。面對市場崩潰，我們該如何因應呢？

首先，制定投資計畫或整體交易策略。市場崩盤後，多數投資者會恐慌拋售。此時，您應保持冷靜，理智分析，避免情緒化決定。長期投資計畫或交易策略正是避免衝動決定的良藥。

其次，設定止損線。明智交易者必然為短期交易預留一定的下行空間。然而，長期投資者很少這樣做。無論如何，您都應該為價格波動預留緩衝空間，避免市場嚴重性崩盤時蒙受巨額損失。

任何全球性市場崩盤都有結束之時，雖然經濟衰退可能會持續幾年，但最終會迎來復甦。回顧過去，全球經濟在許多世紀中一直處於成長狀態，短期調整隻是暫時的倒退。

道瓊工業平均指數在1915年至2020年的表現。

這種觀念符合經濟持續發展的全球市場，但未必適用於加密貨幣市場。區塊鏈產業方興未艾，加密貨幣屬於風險投資。部分加密貨幣資產可能在市場崩盤後元氣大傷，無法復原。

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其他著名的“黑色星期一”

1929年10月28日

20世紀30年代“大蕭條”之前的股市崩盤。 1929年秋天的這場崩盤讓經濟一蹶不振，長期陷入低迷，堪稱迄今最大的災難。

2008年9月29日

美國房地產泡沫破裂後，股市開始暴跌。這最終引發了從2000年代末持續到2010年代的“大蕭條”。欲了解詳情，請閱讀《淺談2008年金融危機》。

2020年3月9日

在新冠疫情與油價戰爭的推波助瀾下，美國股票市場迎來“大蕭條”後最糟糕的一天。單日跌幅創下了2008年以後的新高。然而，在下一段中您會看到，該跌幅紀錄僅保持了一周。

2020年3月16日

新冠疫情對經濟造成重大影響的憂慮情緒籠罩市場。經過不斷發酵，美國股市的單日跌幅甚至超過前一周股市崩盤時的跌幅。大眾將這一天視為新冠病毒對金融市場初始衝擊的頂峰。

總結

“黑色星期一”原指1987年的那場股災。如今，這個詞已經成為股市崩盤的代名詞，1929年、2008年與2020年的暴跌都是刻骨銘心的“黑色星期一”。

“黑週一”事件後，市場中推出了許多新規，努力降低股市閃電暴跌的影響。最具影響力且飽受爭議的莫過於“熔斷機制”——當跌幅達到既定值時，熔斷機制啟動，交易陷入停滯。

面對無法避免的市場崩盤，我們如何未雨綢繆？不妨針對可能發生的情景，制定合理的投資計畫和交易策略。風險管理、投資組合多元化、市場心理等多管齊下，便可避免在市場崩盤時蒙受巨額損失。